4月,電氣設(shè)備行業(yè)微跌0.57%,跑贏大盤。隨著各方對電力改革討論的深入,以及財新《新世紀》就“重啟電力改革”報道刊登啟事致歉,國家電網(wǎng)公司拆分傳言散去,國家電網(wǎng)旗下許繼電氣和國電南瑞反彈強勁。

截至4月底,行業(yè)上市公司已完成2012年報和2013年一季報發(fā)布。鑒于行業(yè)的季節(jié)性等因素,大多數(shù)公司的一季度業(yè)績對全年業(yè)績的貢獻幅度較校展望5月,市場進入新一輪“業(yè)績真空”期,事件驅(qū)動對短期股價的影響力逐漸加強。建議重點關(guān)注:新一批電網(wǎng)設(shè)備招標;月度PMI數(shù)據(jù)及走勢;特高壓新線路審批與在建工程里程碑式進展;主業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整預期較大的公司發(fā)布新業(yè)務(wù)進展公告;關(guān)于電力體制改革的輿論與政策動態(tài);等等。我們堅持年度策略“總量壓力”和“結(jié)構(gòu)性機會”的觀點,以及二季度“自下而上”的選股策略,建議重點關(guān)注:業(yè)績兌現(xiàn)概率大、估值較為合理、積極調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與競爭策略的投資標的,比如海陸重工、國電南瑞、思源電氣、萬馬電纜、森源電氣等。

本月電力投資數(shù)據(jù)分析:2013年1~3月,我國電源、電網(wǎng)工程建設(shè)分別完成投資618億元和582億元,同比分別下降14.6%和增長34.7%。根據(jù)歷史經(jīng)驗,前3個月的電力建設(shè)投資額在全年中占比較校我們維持此前判斷,未來2~3年,電力投資建設(shè)將延續(xù)低增速甚至負增速的局面,2013年樂觀增速難超5%。其中,電網(wǎng)建設(shè)投資的結(jié)構(gòu)化調(diào)整有望續(xù)延,在出現(xiàn)明顯的行業(yè)產(chǎn)能整合前,我們看淡由輸電主網(wǎng)新增容量拉動的投資機會,建議重點關(guān)注特高壓和配電網(wǎng)板塊的結(jié)構(gòu)性投資機會。

本月智能電網(wǎng)板塊大事回顧:1)市場頻現(xiàn)部分上市公司積極謀變的公告,調(diào)整業(yè)務(wù)與市場結(jié)構(gòu)、尋找和開拓新的業(yè)績增長點漸受重視;2)新一代智能變電站與配送式變電站試點項目建設(shè)順利,技術(shù)革新呼之欲出;3)哈密南-鄭州、浙北-福州等特高壓工程進展順利,特高壓工程路線規(guī)劃圖譜漸趨清晰,我們建議二季度重點關(guān)注淮南-南京-上海、雅安-武漢兩條線路的獲準開建預期兌現(xiàn)。

本月電源板塊大事回顧:德國自5月開始實施儲能補貼。根據(jù)IMS的測算,2012年全球光伏儲能市場不足2億美元。受德國市場的帶動,預計裝機量在未來5年的平均增速將超過100%,到2017年,將有超過7GW的累計裝機,市場規(guī)模將190億美金。其中德國的政策有望在未來5年帶來2GWh的新增市常

本月工控節(jié)能板塊大事回顧:4月份匯豐PMI降至50.40,制造業(yè)需求復蘇力度減弱。一季度,工控企業(yè)收入增速普遍在10%以內(nèi),僅個別企業(yè)因市場份額提升及新產(chǎn)品投放有較高增長;且3月份需求復蘇力度遜于1~2月份。我們認為在國內(nèi)經(jīng)濟復蘇動能減弱的大背景下,工控行業(yè)需求復蘇也存在反復可能,基于去年同期的低基數(shù),我們預計二季度工控行業(yè)需求同比仍將實現(xiàn)正增長,但增幅在10%以內(nèi)。

維持行業(yè)“增持”評級,并提示風險:1)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟形勢復蘇放緩,電力建設(shè)投資總量增速放緩,下游行業(yè)需求改善不能持續(xù);2)清潔能源相關(guān)政策施行或低于預期;3)市場競爭或趨激烈,招標模式或發(fā)生變化,影響制造商毛利率水平;4)部分企業(yè)目前享受的優(yōu)惠稅率或發(fā)生變化。