巴西國油（Petrobras）近一個(gè)月的心情應(yīng)該用“大喜大悲”來形容，10月底股價(jià)剛大漲7個(gè)百分點(diǎn)，11月底立刻創(chuàng)下5年來跌幅新紀(jì)錄。原因很簡單：巴西國油宣布將逐步取消燃料補(bǔ)貼，采納新燃料定價(jià)機(jī)制，未來將逐步和國際價(jià)格接軌。隨后，巴西國油于11月30日將國內(nèi)汽油價(jià)格提高4%、柴油價(jià)格提高8%。

　　12月2日，巴西國油股價(jià)盤初暴跌9.27%，平均每股14.43美元。顯然，該公司準(zhǔn)備實(shí)施的旨在取消補(bǔ)貼的定價(jià)策略，未能引起股民和市場高度響應(yīng)。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，缺乏透明度是致使該公司股價(jià)下挫的重要原因。

　　“適度”提價(jià)缺細(xì)節(jié)

　　巴西國油在一份聲明中表示，將以國際市場成品油價(jià)格、匯率以及銷售的產(chǎn)品中進(jìn)口與國產(chǎn)的比例等相關(guān)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，確定自動(dòng)調(diào)價(jià)周期。新定價(jià)機(jī)制將幫助公司在未來24個(gè)月內(nèi)重新回到正常軌道，并將在未來尋找合適時(shí)機(jī)，將國內(nèi)燃料價(jià)格與國際水平接軌。

　　但該公司以“商業(yè)機(jī)密”為由，拒絕透露新價(jià)格機(jī)制的實(shí)施細(xì)節(jié)和未來提價(jià)規(guī)模，也不打算公開計(jì)算價(jià)格的具體公式。

　　分析師指出，作為巴西最大國有能源巨頭，政府擁有巴西國油絕對控制權(quán)，此次提價(jià)是在政府“點(diǎn)頭”的前提下進(jìn)行的，但僅為巴西國油的生存開了個(gè)“縫”，所謂“適度”增價(jià)缺乏具體細(xì)節(jié)，該公司很難通過這種“小福利”渡過難關(guān)。

　　巴西國內(nèi)超過90%的燃料由巴西國油提供，為維持供應(yīng)穩(wěn)定，后者在政府的授意下，一直以低于國際水平的價(jià)格提供燃料，這直接重挫了這個(gè)國有巨頭的盈利水平和投資能力。

　　巴西國油雖然通過出口原油賺取大量外匯，但由于巴西煉化產(chǎn)能跟不上需求的腳步，致使該公司一直進(jìn)口高價(jià)的國外燃料，并以低于國際價(jià)格20%的水平在國內(nèi)銷售昂貴的汽柴油。

　　燃料補(bǔ)貼政策致使巴西國油煉油、運(yùn)輸和營銷部門今年三季度損失85.9億雷亞爾（約合36.8億美元），凈收入下降至33.9億雷亞爾，低于過去11年第三季度收入的平均水平，去年同期凈收入達(dá)56.6億雷亞爾。

　　瑞士信貸（Credit Suisse ）預(yù)計(jì)，如果巴西國油每三個(gè)月按國際市場價(jià)格對國內(nèi)燃油售價(jià)進(jìn)行調(diào)整，那么該公司在過去兩年里能多賺120億美元。

　　眼下，這個(gè)曾被列入全球六大最具價(jià)值公司的國有巨頭，其債務(wù)水平已經(jīng)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平，股價(jià)表現(xiàn)更是一年不如一年。截止到9月30日，巴西國油凈債務(wù)已經(jīng)是息稅折舊攤銷前利潤的3.16倍，是2002年以來的最高水平。

　　彭博社分析師指出，過去1年，巴西國油因承擔(dān)國內(nèi)外油價(jià)差已經(jīng)虧損140億美元，相當(dāng)于該公司2011年的凈收益總額。一旦巴西實(shí)現(xiàn)國內(nèi)油價(jià)和國際接軌，該公司的命運(yùn)有望從此轉(zhuǎn)變。

　　巴西國油首席執(zhí)行官福斯特曾多次強(qiáng)調(diào)，應(yīng)該在國內(nèi)和國際之間尋求一個(gè)平衡的燃料價(jià)格。過去16個(gè)月內(nèi)，該公司先后4次上調(diào)柴油售價(jià)、兩次上調(diào)汽油售價(jià)，最近一次調(diào)價(jià)幅度均在15%以上，但此前從未做出取消補(bǔ)貼的決定。

　　抑通脹靠打“擦邊球”

　　提價(jià)間接為巴西國油提供了一個(gè)喘息的空間，沉重債務(wù)的負(fù)擔(dān)讓其2370億美元的近?？碧接?jì)劃變得越來越不實(shí)際。事實(shí)上，此次提價(jià)加重了股東和投資者的憂慮，他們擔(dān)心該公司現(xiàn)金流短缺的問題會(huì)越來越嚴(yán)重。

　　部分投資者認(rèn)為，羅塞夫政府之所以為取消補(bǔ)貼“開綠燈”，是為了盡快緩解巴西國內(nèi)高企的通脹率，為2014年總統(tǒng)大選造勢。從近期來看，巴西選民絕不會(huì)容忍油價(jià)的大幅上漲，因?yàn)檫@可能促使公共交通等基礎(chǔ)設(shè)施提價(jià)，進(jìn)一步加重國民生活負(fù)擔(dān)。過去12個(gè)月，巴西居民的平均消費(fèi)水平上升了5.8%。

　　事實(shí)上，為抑制國內(nèi)的通貨膨脹，巴西在政策制定上愛打“擦邊球”，然而，不清晰的定價(jià)機(jī)制、混亂的指導(dǎo)方針只會(huì)進(jìn)一步拖累該國的經(jīng)濟(jì)形勢。巴西貨幣一再貶值，致使該國物價(jià)居高不下。過去4年，巴西年通脹率達(dá)6%，自今年5月以來，巴西雷亞爾對美元匯率已經(jīng)持續(xù)下跌20個(gè)百分點(diǎn)，眼下觸及近3個(gè)月新低。

　　瑞士信貸分析稱，這種不瘟不火的提價(jià)機(jī)制，意味著巴西政府沒有“放養(yǎng)”巴西國油的打算，原則上來說，該公司根本不像一家典型的公開上市公司。

　　“提價(jià)多少會(huì)給巴西經(jīng)濟(jì)帶來正面效應(yīng)，或只是短期的緩解。”巴西經(jīng)濟(jì)分析師費(fèi)利佩·羅恰表示，“投資者和國民都在焦急等待政府出臺更透明的中長期價(jià)格調(diào)整規(guī)劃，不是這種治標(biāo)不治本的老辦法。”

　　就連巴西財(cái)政部長、巴西國油董事會(huì)主席吉多·曼特加都曾表示：“我早說過漲價(jià)這種事必須深思熟慮，既不能提高通脹壓力，也不能影響經(jīng)濟(jì)。”

　　羅塞夫政府有必要從政治層面進(jìn)行深思。作為巴西經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要引擎，巴西國油的存亡左右著該國的成長，現(xiàn)在的形勢是政府出政策，卻讓巴西國油一人“買單”，經(jīng)濟(jì)沒搞上去，反而將“創(chuàng)收大戶”推入了兩難的境地。

　　巴西經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授毛里西奧·皮涅羅表示：“如果政府想從根本上轉(zhuǎn)變高通脹、低發(fā)展的現(xiàn)狀，一定要拿出實(shí)實(shí)在在的解決方案，一味將油價(jià)當(dāng)做抵擋物價(jià)上漲的‘盾牌’，根本起不了作用。”