宏觀方面，美9月非農(nóng)就業(yè)人口增加13.4萬(wàn)人，增速創(chuàng)一年新低，預(yù)期18.5萬(wàn)人，美國(guó)9月失業(yè)率3.7%，創(chuàng)1969年12月來(lái)新低，美元呈現(xiàn)反彈壓制大宗商品市場(chǎng)，上周倫敦金屬交易所3月期銅收跌1.09%，報(bào)6186.5美元/噸。國(guó)內(nèi)方面，宏觀數(shù)據(jù)走弱拖累商品市場(chǎng)情緒，9月官方制造業(yè)PMI為50.8，低于預(yù)期51.2，財(cái)新PMI數(shù)據(jù)為50，低于預(yù)期50.5，且呈現(xiàn)4個(gè)月持續(xù)走低，反映出中下企業(yè)運(yùn)行較為弱勢(shì)，但官方政策托底明顯，中國(guó)央行從10月15日起降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)置換約4500億元MLF，并釋放 7500 億元增量資金，財(cái)長(zhǎng)劉昆表示，在研究更大規(guī)模減稅、以更積極的財(cái)政政策護(hù)航中國(guó)經(jīng)濟(jì)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。總體而言，宏觀面呈現(xiàn)多空交織格局。 

行業(yè)方面，國(guó)內(nèi)國(guó)慶休市期間，美國(guó)國(guó)債大漲，全球股市和大宗商品表現(xiàn)欠佳，銅價(jià)先揚(yáng)后抑，收盤下跌。期間庫(kù)存減少15600噸至186800噸，注銷倉(cāng)單增加575噸達(dá)99425噸，注銷占比增至53.2%。節(jié)前當(dāng)周SHFE庫(kù)存增加966噸至111995噸，去年同期為103151噸。現(xiàn)貨方面，倫銅Cash/3m由升水轉(zhuǎn)為貼水6美元/噸，節(jié)前最后一個(gè)交易日上海地區(qū)現(xiàn)貨升水5元/噸。

展望后市，由于美聯(lián)儲(chǔ)鷹派加息和美元走強(qiáng)、油價(jià)升高，其它國(guó)家的貨幣政策面臨收緊壓力，不利于外圍需求增長(zhǎng)。但在中美貿(mào)易爭(zhēng)端持續(xù)的背景下，國(guó)內(nèi)貨幣政策和財(cái)政政策可能繼續(xù)放松，從而利好資產(chǎn)價(jià)格。產(chǎn)業(yè)層面，銅價(jià)上漲后精廢價(jià)差擴(kuò)大將刺激廢銅的替代，加上個(gè)別冶煉廠從檢修中恢復(fù)，國(guó)內(nèi)精銅供需有望回歸相對(duì)平衡。我們認(rèn)為整體基本面偏中性，預(yù)計(jì)價(jià)格震蕩為主。操作建議：觀望或回調(diào)后買入近月合約。