上周五晚間，國內(nèi)外有色價格漲跌互現(xiàn)，倫銅收低至6175美元，倫鋁微升至1801美元，滬銅主力合約Cu2002夜盤報48980元/噸，下跌0.51%，滬鋁2002收報14250元/噸，上漲0.39%。

年末收官在即，中美領導人再次通話力圖減輕分歧，金融市場宏觀氛圍有所緩和，銅鋁等有色金屬呈現(xiàn)淡季不淡特點，相關資產(chǎn)價格受國內(nèi)宏觀經(jīng)濟刺激及制造業(yè)復蘇預期而整體回升，銅價向上突破箱體阻力后，上方受制于年內(nèi)高點5萬關口，后續(xù)反彈需要宏觀面進一步配合。

宏觀層面，歐元區(qū)12月制造業(yè)PMI初值為45.90，低于前值且不及預期，英國12制造業(yè)PMI47.40，連續(xù)兩個月下滑，美國12月Markit制造業(yè)PMI初值報52.5，低于預期值和前值0.1個百分點，從歐美主要國家的12月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)來看，宏觀經(jīng)濟階段性的回暖正在趨弱。而中國11月官方制造業(yè)PMI 50.2，超過預期值0.7個百分點，時隔半年之后制造業(yè)PMI重回榮枯線上方。不過，英國大選后對脫歐的樂觀預期以及中美貿(mào)易階段協(xié)議達成后雙方的行動，都為當前創(chuàng)造了較好了宏觀氛圍。

產(chǎn)業(yè)基本面，原料端的供應緊張市場已經(jīng)普遍認可，并且短期內(nèi)難以緩解；在消費端，雖然市場對消費回暖的預期較強，但消費端回暖的實質(zhì)性效果較弱，11月的精煉銅產(chǎn)量和銅材產(chǎn)量均同比大增，另外庫存處于低位，側(cè)面反應消費端確有改善。在終端消費領域，11月電網(wǎng)投資完成額同比降幅有所收窄，但是距離全年投資目標還有較大差距，投資完成不及預期，房地產(chǎn)市場竣工面積有所提升，整體消費來看是在緩慢復蘇中。截至12月13日，三大交易所總庫存為32.91萬噸，周庫存減少1.74萬噸。顯性庫存處于低位并持續(xù)下降，庫存已經(jīng)降至半年以來最低。

綜合來看，本周銅價基本處于高位震蕩，宏觀環(huán)境氛圍較好，但是和前期市場預期一致，銅價難以繼續(xù)上漲；基本面情況依然是原料端的供應緊張，庫存低位為銅價提供有力價格支撐，消費處于弱復蘇階段，市場可能還需要進一步確定的回暖信號來決定銅價未來走勢，銅價短時間內(nèi)有較大回調(diào)可能性，明年一季度的消費數(shù)據(jù)具有較強指引作用，操作上可以逢低做多，注意交易風險。