近期,南方電網(wǎng)公司在國(guó)際信用評(píng)級(jí)中榮獲了標(biāo)普、穆迪、惠譽(yù)三大國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)同時(shí)授予的國(guó)家主權(quán)級(jí)最高評(píng)級(jí),標(biāo)志著公司的金融國(guó)際化步伐邁入了一個(gè)嶄新的里程。
公司如何直面改革機(jī)遇開(kāi)展金融“走出去”的戰(zhàn)略布局?如何統(tǒng)籌謀劃獲取最高信用評(píng)級(jí)?評(píng)級(jí)結(jié)果又會(huì)對(duì)公司未來(lái)產(chǎn)生什么深遠(yuǎn)的影響?公司總會(huì)計(jì)師、資金全過(guò)程管理委員會(huì)主任李文中圍繞公司開(kāi)展國(guó)際評(píng)級(jí)接受了記者的專(zhuān)訪(fǎng)。
記者：目前，國(guó)家正處于全面深化改革的關(guān)鍵時(shí)期，“一帶一路”為公司拓展國(guó)際業(yè)務(wù)帶來(lái)了機(jī)遇，作為公司財(cái)務(wù)管理的領(lǐng)航人，您是如何為公司“走出去”戰(zhàn)略做好金融方面的謀篇布局的?
李文中：金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，金融活則經(jīng)濟(jì)活，金融興則經(jīng)濟(jì)興。公司要“走出去”，在國(guó)際舞臺(tái)上有更大作為，金融必將作為開(kāi)疆拓土的先頭兵。
“十二五”期間,公司資金管理很好地貫徹了我提出的“財(cái)務(wù)集約化”理念，已構(gòu)建起“大集中,低備付、高周轉(zhuǎn)”的管控模式，推行資金全過(guò)程管理以來(lái)，公司立足于戰(zhàn)略發(fā)展層面，以現(xiàn)金流動(dòng)態(tài)管控為抓手，推動(dòng)價(jià)值鏈和業(yè)務(wù)鏈的深度融合。特別是在公司國(guó)際業(yè)務(wù)拓展的進(jìn)程中，資金管理充分發(fā)揮其價(jià)值創(chuàng)造能力，公司憑借強(qiáng)大的資信實(shí)力協(xié)調(diào)境內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)，以最優(yōu)的融資成本為“走出去”項(xiàng)目提供了最大的回報(bào)空間，每年提升投資收益5.39億元。
“十三五”將至，伴隨著全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)低迷與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的新常態(tài)，我國(guó)全面深化改革已步入攻堅(jiān)區(qū)和深水區(qū)，金融體制改革系列政策已相繼出臺(tái)，人民幣成功納入特別提款權(quán)貨幣籃子，成為公認(rèn)的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣之一。而國(guó)家逐步推進(jìn)并日益深化的“一帶一路”戰(zhàn)略決策，將構(gòu)筑新一輪對(duì)外開(kāi)放的“一體兩翼”，為公司拓展國(guó)際業(yè)務(wù)帶來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。我認(rèn)為，對(duì)外投資的全球化，必然要求要有相應(yīng)的全球視野、跨境運(yùn)作的金融體系進(jìn)行支持，因此公司必須加快邁出“金融走出去”的步伐，為國(guó)際業(yè)務(wù)拓展奠定堅(jiān)實(shí)的資金運(yùn)營(yíng)基礎(chǔ)。
目前公司的國(guó)際業(yè)務(wù)還處于起步階段，國(guó)際資本市場(chǎng)對(duì)公司的了解還不深，因此，我們需要通過(guò)開(kāi)展國(guó)際信用評(píng)級(jí)，提升公司國(guó)際知名度，讓國(guó)際資本市場(chǎng)了解公司的資信實(shí)力。同時(shí)要完善境外投融資平臺(tái)建設(shè)，深化國(guó)際資本市場(chǎng)運(yùn)作，構(gòu)建跨境資金池，強(qiáng)化境內(nèi)外資金的靈活融通與統(tǒng)籌調(diào)配，開(kāi)啟全新的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)模式，全力支持公司國(guó)際化發(fā)展。
記者：聽(tīng)說(shuō)國(guó)際信用評(píng)級(jí)是進(jìn)入國(guó)際資本市場(chǎng)的通行證，您能介紹一下什么是國(guó)際信用評(píng)級(jí)嗎?
李文中：國(guó)際信用評(píng)級(jí)是國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)根據(jù)“獨(dú)立、公正、客觀(guān)、科學(xué)”的原則，運(yùn)用科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆治黾夹g(shù)和方法，對(duì)被評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力及其可信程度的綜合評(píng)價(jià)。獲取國(guó)際信用評(píng)級(jí)是企業(yè)獲得國(guó)際債券投資者認(rèn)可、在境外債券市場(chǎng)進(jìn)行低成本融資的必要前提。
國(guó)際評(píng)級(jí)并不是通過(guò)簡(jiǎn)單的公式計(jì)算得出，而是基于三大分析理念：即全球一致性、重視定性因素和關(guān)注長(zhǎng)期前景。其中，全球一致性指國(guó)際評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)必須真實(shí)反映債務(wù)主體的信用風(fēng)險(xiǎn)，具有統(tǒng)一比較的定量基礎(chǔ)，才能作為國(guó)際信用交易的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。重視定性因素是指需要考慮特定因素對(duì)評(píng)級(jí)結(jié)論的影響，如中國(guó)國(guó)有企業(yè)特別是中央企業(yè)的特殊定位是影響評(píng)級(jí)結(jié)論的重要因素。關(guān)注長(zhǎng)期前景是指國(guó)際評(píng)級(jí)對(duì)企業(yè)的評(píng)價(jià)立足當(dāng)下，著眼未來(lái)，更加看重企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展前景、管理層的管理運(yùn)營(yíng)能力及財(cái)務(wù)政策影響。
國(guó)際上最負(fù)盛名、覆蓋范圍最廣且在投資者中接受度最高的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)共有三家，分別為標(biāo)普、穆迪以及惠譽(yù)。三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)尺度基本類(lèi)似，分為投資級(jí)和投機(jī)級(jí)兩大級(jí)別。三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)方法論根本的理念是一致的，但具體評(píng)級(jí)方法略有不同。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)會(huì)基于企業(yè)過(guò)去三年的歷史表現(xiàn)和未來(lái)三年的前瞻性分析，對(duì)企業(yè)個(gè)體的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)后形成基準(zhǔn)評(píng)級(jí)，再加上調(diào)整因素后形成企業(yè)最終評(píng)級(jí)。其中，業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)包括了企業(yè)所處的國(guó)家和行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管政策、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、經(jīng)營(yíng)規(guī)模、運(yùn)營(yíng)效率、盈利水平等。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)包括了基于歷史和預(yù)測(cè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及核心比率，其中現(xiàn)金流指標(biāo)是關(guān)鍵。調(diào)整因素主要考慮企業(yè)業(yè)務(wù)多元化、資本結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)政策的制定與執(zhí)行、流動(dòng)性狀況、管理層的管治能力等，而中央政府對(duì)企業(yè)強(qiáng)有力的支持可能使其最終評(píng)級(jí)在基準(zhǔn)評(píng)級(jí)的基礎(chǔ)上提高一個(gè)或多個(gè)級(jí)別。
目前，標(biāo)普、穆迪、惠譽(yù)針對(duì)我國(guó)的國(guó)家主權(quán)級(jí)信用評(píng)級(jí)分別為AA-、Aa3與A+，這也是中國(guó)企業(yè)能獲得的最高國(guó)際信用評(píng)級(jí)，只有綜合實(shí)力和資信水平都得到極大認(rèn)可的企業(yè)才能同時(shí)獲得上述三家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)授予最高主權(quán)級(jí)評(píng)級(jí)，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)這樣的央企只有7家。
記者：公司高瞻遠(yuǎn)矚地開(kāi)展國(guó)際信用評(píng)級(jí)，您是出于什么考慮全力推動(dòng)這項(xiàng)工作?
李文中：經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，公司已經(jīng)在國(guó)內(nèi)成功搭建了債券資本市場(chǎng)平臺(tái)，并且連續(xù)6年蟬聯(lián)超3A國(guó)內(nèi)最高信用等級(jí)，這是公司穩(wěn)健的財(cái)務(wù)狀況與強(qiáng)大的資信實(shí)力的具體體現(xiàn)，公司在債券市場(chǎng)樹(shù)立了良好形象。依托強(qiáng)大資信實(shí)力，公司已在境內(nèi)債券市場(chǎng)成功發(fā)行債券超過(guò)2200億元，發(fā)行利率均為同期同類(lèi)債券最低，為公司優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)揮了很好的作用，并通過(guò)節(jié)約財(cái)務(wù)費(fèi)用取得了很好的資金效益。
近年來(lái)，公司貫徹落實(shí)國(guó)家“一帶一路”戰(zhàn)略，推進(jìn)“走出去”國(guó)際化業(yè)務(wù)，積極開(kāi)展境外電力投資、海外收購(gòu)及電力進(jìn)出口貿(mào)易，如公司以120億港元收購(gòu)香港青山發(fā)電項(xiàng)目30%股權(quán)，成果打入香港發(fā)電市場(chǎng)，作為大湄公河次區(qū)域中方執(zhí)行單位，投資興建越南永新一期火力發(fā)電廠(chǎng)及老撾南塔河水電站，并與緬甸、泰國(guó)等開(kāi)展海外電力合作，這些海外業(yè)務(wù)的拓展都對(duì)公司海外資本運(yùn)作提出了新要求。
隨著公司業(yè)務(wù)的發(fā)展和壯大，海外融資需求不斷擴(kuò)大。我很早就意識(shí)到，在缺乏相應(yīng)海外平臺(tái)的情況下，公司海外融資將嚴(yán)重依賴(lài)銀行間貸款市場(chǎng)，形式單一，且存在融資價(jià)格大幅上升的風(fēng)險(xiǎn)，難以有力地配合公司整體業(yè)務(wù)的未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略。因此，多渠道融資成為企業(yè)發(fā)展的必要條件，而只有獲得國(guó)際評(píng)級(jí)、拿到通向國(guó)際資本市場(chǎng)的通行證，才能使公司境外的融資有多種的選擇。獲得國(guó)際評(píng)級(jí)后，公司可通過(guò)海外發(fā)行債券進(jìn)行融資，不僅資金成本會(huì)低于銀行貸款，而且可以有效延長(zhǎng)債務(wù)期限，匹配公司境外項(xiàng)目資金需求。
此外，穆迪、標(biāo)普和惠譽(yù)是國(guó)際公認(rèn)的、最具權(quán)威的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，服務(wù)于國(guó)際大型機(jī)構(gòu)投資者。我想，獲得這些機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)是公司有效的信用證明，也是公司對(duì)于國(guó)際知名投資者的一次推介活動(dòng)，可以提高公司在國(guó)際資本市場(chǎng)的認(rèn)可度和知名度，提升企業(yè)國(guó)際形象，為公司落實(shí)“一帶一路”國(guó)家戰(zhàn)略，推動(dòng)海外業(yè)務(wù)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
基于上述的考慮，我從2012年公司剛開(kāi)始推行資金全過(guò)程管理的時(shí)候，就著手部署開(kāi)展國(guó)際信用評(píng)級(jí)，這個(gè)想法也得到了公司黨組及主要領(lǐng)導(dǎo)的高度認(rèn)同與支持。經(jīng)過(guò)幾年的醞釀與精心籌備，國(guó)際信用評(píng)級(jí)工作終于在今年成功落地。
記者：公司一開(kāi)始就定下了要獲得國(guó)家主權(quán)級(jí)最高信用評(píng)級(jí)的目標(biāo)，您認(rèn)為要實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)最大的困難是什么?
李文中：自2002年成立以來(lái)，經(jīng)過(guò)多年的改革與發(fā)展，公司在規(guī)模上不斷壯大，已成為全球領(lǐng)先的公用事業(yè)企業(yè)，連續(xù)十一年入圍《財(cái)富》全球500強(qiáng)企業(yè)，其中2015年排名為113位，比2005年初次上榜時(shí)的316位上升203位，按輸電線(xiàn)路長(zhǎng)度計(jì)算，南方電網(wǎng)是全球第二大公用事業(yè)公司，按總資產(chǎn)計(jì)算，南方電網(wǎng)是全球第三大公用事業(yè)公司。在保持規(guī)模高速增長(zhǎng)的同時(shí)，公司注重轉(zhuǎn)變提升發(fā)展內(nèi)涵，管理運(yùn)營(yíng)及財(cái)務(wù)關(guān)鍵指標(biāo)不斷優(yōu)化上臺(tái)階，電網(wǎng)綜合質(zhì)量日益提升，這是我們國(guó)際評(píng)級(jí)的優(yōu)勢(shì)所在。但是，我們也清醒地認(rèn)識(shí)到國(guó)際評(píng)級(jí)所面臨的困難十分巨大，評(píng)級(jí)過(guò)程面臨諸多的挑戰(zhàn)，主要包括以下方面：
一是公司股權(quán)結(jié)構(gòu)尚未完全理順。作為直屬央企，公司由國(guó)務(wù)院國(guó)資委履行出資人資格。但由于電力體制改革的歷史原因，公司與其他中央直屬全民所有制企業(yè)有所區(qū)別，目前仍然是多元化的股權(quán)結(jié)構(gòu)。目前正是國(guó)家深化國(guó)資國(guó)企改革的關(guān)鍵時(shí)期，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)關(guān)注公司股權(quán)是否會(huì)被進(jìn)一步分散，國(guó)家控制權(quán)是否會(huì)被進(jìn)一步弱化，國(guó)家對(duì)公司的支持力度是否會(huì)削弱，這些疑慮增加了公司依托政府支持獲取評(píng)級(jí)加分、提升最終評(píng)級(jí)等級(jí)的難度。
二是經(jīng)濟(jì)新常態(tài)周期下行業(yè)發(fā)展前景不及預(yù)期。“三期疊加”下，未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)難以恢復(fù)到過(guò)去的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，今年以來(lái)用電需求急劇萎縮，電力消費(fèi)彈性系數(shù)快速下滑，根據(jù)國(guó)家能源局發(fā)布的全社會(huì)用電量數(shù)據(jù)，1-11月份同比增長(zhǎng)僅為0.7%，公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)受到前所未有的沖擊。電量和收入的近乎“零增長(zhǎng)”甚至是負(fù)增長(zhǎng)不利于國(guó)際評(píng)級(jí)展望。
三是評(píng)級(jí)關(guān)鍵指標(biāo)不利于評(píng)級(jí)結(jié)論。作為公用事業(yè)單位，公司屬于“微利型”企業(yè)，利潤(rùn)率一直較低。同時(shí)，為了承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，公司需要完善網(wǎng)架結(jié)構(gòu)、做好供電服務(wù)，每年有大規(guī)模的電網(wǎng)投資，影響公司帶息負(fù)債規(guī)模不斷增長(zhǎng)。因此公司利潤(rùn)率、現(xiàn)金流等關(guān)鍵指標(biāo)僅處于評(píng)級(jí)體系標(biāo)準(zhǔn)的中等水平，非常不利于最終評(píng)級(jí)結(jié)論。
四是電力體制改革對(duì)電力行業(yè)的變革性影響。今年，國(guó)家公布了關(guān)于進(jìn)一步深化電力體制改革的若干意見(jiàn)，未來(lái)電網(wǎng)公司的收入按準(zhǔn)許成本加合理收益的模式進(jìn)行核定，售電市場(chǎng)與增量的配電業(yè)務(wù)也將有序放開(kāi)，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)新監(jiān)管框架下公司的壟斷地位是否會(huì)被削弱、配售電市場(chǎng)份額是否會(huì)受到擠壓、未來(lái)發(fā)展是否會(huì)受到影響、營(yíng)業(yè)收入是否會(huì)降低、現(xiàn)金流是否會(huì)減少等存在較大的疑慮，大大提升了公司獲取主權(quán)級(jí)評(píng)級(jí)目標(biāo)的難度。
記者：盡管挑戰(zhàn)重重，公司最終獲得了三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)同時(shí)授予國(guó)家主權(quán)級(jí)最高信用評(píng)級(jí)，含金量非常高，您是如何統(tǒng)籌協(xié)調(diào)取得如此成績(jī)的?
李文中：面對(duì)著諸多的不確定性，為做好國(guó)際信用評(píng)級(jí)這項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)性工作，爭(zhēng)取獲得最優(yōu)評(píng)級(jí)目標(biāo)，我組織召開(kāi)了評(píng)級(jí)啟動(dòng)會(huì)，制定了詳細(xì)的評(píng)級(jí)工作規(guī)則和工作計(jì)劃，針對(duì)評(píng)級(jí)材料準(zhǔn)備、評(píng)級(jí)會(huì)議、政府訪(fǎng)談、溝通理解等各環(huán)節(jié)，明確了各部門(mén)分工，從一開(kāi)始就建立起有序的工作機(jī)制。
其中，評(píng)級(jí)材料準(zhǔn)備是基礎(chǔ)。這涉及公司生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的方方面面，資料眾多、內(nèi)容繁雜，而且要求表述精準(zhǔn)，需要我們統(tǒng)籌組織，協(xié)調(diào)公司各業(yè)務(wù)條線(xiàn)全程參與，幾乎動(dòng)用了公司上下各種資源配合推進(jìn)，從宏觀(guān)到到微觀(guān)精心分析提煉公司經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，歷時(shí)數(shù)月千錘百煉，修訂過(guò)百稿。最終總結(jié)形成的演示材料本著“客觀(guān)”、“積極”的方向，總結(jié)提煉了公司業(yè)務(wù)概況、行業(yè)發(fā)展、財(cái)務(wù)概覽，集中精煉地展現(xiàn)了公司管理、運(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)的亮點(diǎn)，讓評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)公司的實(shí)力有了充分了解。
評(píng)級(jí)會(huì)議是關(guān)鍵。開(kāi)好評(píng)級(jí)會(huì)議是整個(gè)評(píng)級(jí)工作中至關(guān)重要的一環(huán)，旨在利用最短的時(shí)間將公司“最好的一面”呈現(xiàn)給評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。為籌備好評(píng)級(jí)會(huì)議，公司擬定了評(píng)級(jí)會(huì)議周密細(xì)致的工作方案，就會(huì)議議程、演講分工以及會(huì)議問(wèn)答做了詳細(xì)的安排。公司趙建國(guó)董事長(zhǎng)、曹志安總經(jīng)理高度重視評(píng)級(jí)工作，分別會(huì)晤三家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，介紹了公司發(fā)展戰(zhàn)略及基本情況，得到評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的高度認(rèn)可。我在會(huì)上將公司的整體實(shí)力、發(fā)展前景及信用優(yōu)勢(shì)進(jìn)行了全面的展示，就電力體制改革、股權(quán)結(jié)構(gòu)等問(wèn)題與評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行了充分的溝通，以大量的數(shù)據(jù)與實(shí)例證明公司未來(lái)利潤(rùn)穩(wěn)定、現(xiàn)金流充沛，得到評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的一致認(rèn)同。
政府訪(fǎng)談是重要支持。為全面展示公司關(guān)系國(guó)家能源安全和國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要戰(zhàn)略地位，突顯中央對(duì)公司的強(qiáng)大支持，我親自協(xié)調(diào)國(guó)資委、發(fā)改委、能源局等國(guó)家有關(guān)部委，通過(guò)大量的溝通與匯報(bào)，在政府訪(fǎng)談中，各部委客觀(guān)地對(duì)公司在國(guó)家經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中的重要性和公司未來(lái)的發(fā)展前景做出了積極正面的評(píng)價(jià)，使評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)一步了解了國(guó)家對(duì)公司的全方位支持，為后續(xù)評(píng)級(jí)加分奠定了基礎(chǔ)。
后續(xù)溝通是最后的臨門(mén)一腳。評(píng)級(jí)會(huì)議和政府訪(fǎng)談結(jié)束后，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)緊鑼密鼓的準(zhǔn)備最終的評(píng)級(jí)委員會(huì)有關(guān)材料。公司抓緊這一段時(shí)期的機(jī)會(huì)，積極加強(qiáng)與評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行后續(xù)的溝通，召開(kāi)電話(huà)會(huì)議多達(dá)數(shù)十次，認(rèn)真解答評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)后續(xù)提出的問(wèn)題，最終成功消除了評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的所有疑慮。
記者：目前，公司已擁有國(guó)內(nèi)與國(guó)際的最高信用評(píng)級(jí)，您認(rèn)為這會(huì)對(duì)公司帶來(lái)什么深遠(yuǎn)的影響?
李文中：獲得主權(quán)級(jí)國(guó)際信用評(píng)級(jí)，對(duì)公司的國(guó)際化進(jìn)程而言具有里程碑式的重要意義。國(guó)際信用評(píng)級(jí)作為一項(xiàng)被國(guó)際資本市場(chǎng)廣泛接受的信用評(píng)估指標(biāo)，不僅可以幫助公司進(jìn)入國(guó)際資本市場(chǎng)，進(jìn)一步拓寬融資渠道，擴(kuò)大潛在投資者范圍，降低融資成本;更可以幫助公司進(jìn)一步強(qiáng)化優(yōu)良的國(guó)際聲譽(yù)，提升公司在國(guó)際資本市場(chǎng)的知名度和美譽(yù)度，助力公司實(shí)施“一帶一路”戰(zhàn)略，支持公司國(guó)際化業(yè)務(wù)發(fā)展。
首先，獲得國(guó)際信用評(píng)級(jí)可以為公司拓寬融資渠道，降低未來(lái)融資成本。一方面，憑借主權(quán)級(jí)的信用評(píng)級(jí)，公司可以在國(guó)際債務(wù)資本市場(chǎng)以較低成本獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金。信用評(píng)級(jí)是國(guó)際債券市場(chǎng)投資者進(jìn)行決策及成本判斷的最基本依據(jù)。以同等信用結(jié)構(gòu)的五年期美元債為例，主權(quán)級(jí)評(píng)級(jí)與非投資級(jí)評(píng)級(jí)信用利差可達(dá)到3-5個(gè)百分點(diǎn)，100億元人民幣等值的美元債每年可節(jié)約利息3億元以上。主權(quán)評(píng)級(jí)將幫助公司順暢接軌國(guó)際資本市場(chǎng)，獲得高質(zhì)量投資者的投資，減少對(duì)銀行借貸的依賴(lài)。另一方面，獲得評(píng)級(jí)還可以幫助公司更易獲得低成本的銀團(tuán)貸款。獨(dú)立的外部評(píng)級(jí)可以給貸款銀行對(duì)公司信用更大的信心，同時(shí)在定價(jià)時(shí)也可以參考現(xiàn)有同等評(píng)級(jí)企業(yè)的貸款價(jià)格水平，減少因?yàn)閷?duì)公司不熟悉而帶來(lái)的成本溢價(jià)。低成本的境外融資不僅可以為公司“走出去”項(xiàng)目提供強(qiáng)有力的資金支持，還可以通過(guò)跨境資金池回流境內(nèi)，降低境內(nèi)電網(wǎng)項(xiàng)目的融資成本。
其次，獲取高水平信用評(píng)級(jí)，尤其是主權(quán)水平的高評(píng)級(jí)是公司強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力的體現(xiàn)，可幫助公司在國(guó)際市場(chǎng)上樹(shù)立極佳的國(guó)際形象，從而幫助公司在未來(lái)的大型境外投資、國(guó)際兼并收購(gòu)等活動(dòng)中處于更為有利的地位。
此外，獲得國(guó)際評(píng)級(jí)后，三大國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)每年要對(duì)公司開(kāi)展后續(xù)的跟蹤評(píng)級(jí)，將促使公司持續(xù)加強(qiáng)內(nèi)部管理，不斷提升指標(biāo)、改善經(jīng)營(yíng)。
記者：當(dāng)前國(guó)內(nèi)、國(guó)際金融形勢(shì)瞬息萬(wàn)變，您認(rèn)為公司未來(lái)在資本市場(chǎng)上拓展的重點(diǎn)與方向是什么?
李文中：由于全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，需求不振，主要經(jīng)濟(jì)體都處于可能陷入通縮的困境當(dāng)中，為了有效刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，保證通脹目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，各國(guó)的央行都采用了較為寬松的貨幣政策。雖然年底美聯(lián)儲(chǔ)加息的可能性非常大，但受制于美國(guó)國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力成本不斷上升的制約，美元的長(zhǎng)期利率也承受了較大的下行壓力。在這種背景下，全球的資產(chǎn)收益率都在下降，相對(duì)歐美市場(chǎng)高評(píng)級(jí)債券1%至3%的利率，國(guó)內(nèi)的債市利率仍相對(duì)較高。因此，我認(rèn)為，總體來(lái)看，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，企業(yè)在海外進(jìn)行借貸的成本仍相對(duì)低廉。
“十三五”期間，公司將進(jìn)一步加快“走出去”的步伐，我們要以此次國(guó)際信用評(píng)級(jí)為契機(jī)，以國(guó)家金融體制改革和“一路一帶”戰(zhàn)略為依托，積極參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)、加速資本市場(chǎng)的業(yè)務(wù)拓展，做好“金融走出去”的戰(zhàn)略布局。
一是結(jié)合境外項(xiàng)目資金需求，充分利用低息周期在國(guó)際資本市場(chǎng)募集低成本資金。在主權(quán)級(jí)信用評(píng)級(jí)的支持下，綜合分析主要幣種匯率、利率走勢(shì)，選擇合適的幣種和地區(qū)發(fā)行境外債券，在國(guó)際市場(chǎng)上充分進(jìn)行形象展示，提升公司的國(guó)際知名度，有效節(jié)約融資成本，更好地助力公司發(fā)展。
二是構(gòu)建跨境資金池，打通境內(nèi)外資金流通渠道，實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)下跨境資金的自由流通，為公司靈活選擇最優(yōu)資金募集地點(diǎn)、統(tǒng)籌調(diào)配全球資金資源搭建起跨境的管控模式。
三是完善境外投融資平臺(tái)，依托公司的主權(quán)級(jí)信用評(píng)級(jí)，更多參與境外資本市場(chǎng)運(yùn)作，推進(jìn)境外的資產(chǎn)證券化，拓展公司“走出去”的金融運(yùn)作。
原標(biāo)題:國(guó)際拓展謀遠(yuǎn)慮 資信實(shí)力上新階
公司如何直面改革機(jī)遇開(kāi)展金融“走出去”的戰(zhàn)略布局?如何統(tǒng)籌謀劃獲取最高信用評(píng)級(jí)?評(píng)級(jí)結(jié)果又會(huì)對(duì)公司未來(lái)產(chǎn)生什么深遠(yuǎn)的影響?公司總會(huì)計(jì)師、資金全過(guò)程管理委員會(huì)主任李文中圍繞公司開(kāi)展國(guó)際評(píng)級(jí)接受了記者的專(zhuān)訪(fǎng)。
記者：目前，國(guó)家正處于全面深化改革的關(guān)鍵時(shí)期，“一帶一路”為公司拓展國(guó)際業(yè)務(wù)帶來(lái)了機(jī)遇，作為公司財(cái)務(wù)管理的領(lǐng)航人，您是如何為公司“走出去”戰(zhàn)略做好金融方面的謀篇布局的?
李文中：金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，金融活則經(jīng)濟(jì)活，金融興則經(jīng)濟(jì)興。公司要“走出去”，在國(guó)際舞臺(tái)上有更大作為，金融必將作為開(kāi)疆拓土的先頭兵。
“十二五”期間,公司資金管理很好地貫徹了我提出的“財(cái)務(wù)集約化”理念，已構(gòu)建起“大集中,低備付、高周轉(zhuǎn)”的管控模式，推行資金全過(guò)程管理以來(lái)，公司立足于戰(zhàn)略發(fā)展層面，以現(xiàn)金流動(dòng)態(tài)管控為抓手，推動(dòng)價(jià)值鏈和業(yè)務(wù)鏈的深度融合。特別是在公司國(guó)際業(yè)務(wù)拓展的進(jìn)程中，資金管理充分發(fā)揮其價(jià)值創(chuàng)造能力，公司憑借強(qiáng)大的資信實(shí)力協(xié)調(diào)境內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)，以最優(yōu)的融資成本為“走出去”項(xiàng)目提供了最大的回報(bào)空間，每年提升投資收益5.39億元。
“十三五”將至，伴隨著全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)低迷與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的新常態(tài)，我國(guó)全面深化改革已步入攻堅(jiān)區(qū)和深水區(qū)，金融體制改革系列政策已相繼出臺(tái)，人民幣成功納入特別提款權(quán)貨幣籃子，成為公認(rèn)的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣之一。而國(guó)家逐步推進(jìn)并日益深化的“一帶一路”戰(zhàn)略決策，將構(gòu)筑新一輪對(duì)外開(kāi)放的“一體兩翼”，為公司拓展國(guó)際業(yè)務(wù)帶來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。我認(rèn)為，對(duì)外投資的全球化，必然要求要有相應(yīng)的全球視野、跨境運(yùn)作的金融體系進(jìn)行支持，因此公司必須加快邁出“金融走出去”的步伐，為國(guó)際業(yè)務(wù)拓展奠定堅(jiān)實(shí)的資金運(yùn)營(yíng)基礎(chǔ)。
目前公司的國(guó)際業(yè)務(wù)還處于起步階段，國(guó)際資本市場(chǎng)對(duì)公司的了解還不深，因此，我們需要通過(guò)開(kāi)展國(guó)際信用評(píng)級(jí)，提升公司國(guó)際知名度，讓國(guó)際資本市場(chǎng)了解公司的資信實(shí)力。同時(shí)要完善境外投融資平臺(tái)建設(shè)，深化國(guó)際資本市場(chǎng)運(yùn)作，構(gòu)建跨境資金池，強(qiáng)化境內(nèi)外資金的靈活融通與統(tǒng)籌調(diào)配，開(kāi)啟全新的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)模式，全力支持公司國(guó)際化發(fā)展。
記者：聽(tīng)說(shuō)國(guó)際信用評(píng)級(jí)是進(jìn)入國(guó)際資本市場(chǎng)的通行證，您能介紹一下什么是國(guó)際信用評(píng)級(jí)嗎?
李文中：國(guó)際信用評(píng)級(jí)是國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)根據(jù)“獨(dú)立、公正、客觀(guān)、科學(xué)”的原則，運(yùn)用科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆治黾夹g(shù)和方法，對(duì)被評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力及其可信程度的綜合評(píng)價(jià)。獲取國(guó)際信用評(píng)級(jí)是企業(yè)獲得國(guó)際債券投資者認(rèn)可、在境外債券市場(chǎng)進(jìn)行低成本融資的必要前提。
國(guó)際評(píng)級(jí)并不是通過(guò)簡(jiǎn)單的公式計(jì)算得出，而是基于三大分析理念：即全球一致性、重視定性因素和關(guān)注長(zhǎng)期前景。其中，全球一致性指國(guó)際評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)必須真實(shí)反映債務(wù)主體的信用風(fēng)險(xiǎn)，具有統(tǒng)一比較的定量基礎(chǔ)，才能作為國(guó)際信用交易的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。重視定性因素是指需要考慮特定因素對(duì)評(píng)級(jí)結(jié)論的影響，如中國(guó)國(guó)有企業(yè)特別是中央企業(yè)的特殊定位是影響評(píng)級(jí)結(jié)論的重要因素。關(guān)注長(zhǎng)期前景是指國(guó)際評(píng)級(jí)對(duì)企業(yè)的評(píng)價(jià)立足當(dāng)下，著眼未來(lái)，更加看重企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展前景、管理層的管理運(yùn)營(yíng)能力及財(cái)務(wù)政策影響。
國(guó)際上最負(fù)盛名、覆蓋范圍最廣且在投資者中接受度最高的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)共有三家，分別為標(biāo)普、穆迪以及惠譽(yù)。三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)尺度基本類(lèi)似，分為投資級(jí)和投機(jī)級(jí)兩大級(jí)別。三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)方法論根本的理念是一致的，但具體評(píng)級(jí)方法略有不同。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)會(huì)基于企業(yè)過(guò)去三年的歷史表現(xiàn)和未來(lái)三年的前瞻性分析，對(duì)企業(yè)個(gè)體的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)后形成基準(zhǔn)評(píng)級(jí)，再加上調(diào)整因素后形成企業(yè)最終評(píng)級(jí)。其中，業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)包括了企業(yè)所處的國(guó)家和行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管政策、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、經(jīng)營(yíng)規(guī)模、運(yùn)營(yíng)效率、盈利水平等。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)包括了基于歷史和預(yù)測(cè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及核心比率，其中現(xiàn)金流指標(biāo)是關(guān)鍵。調(diào)整因素主要考慮企業(yè)業(yè)務(wù)多元化、資本結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)政策的制定與執(zhí)行、流動(dòng)性狀況、管理層的管治能力等，而中央政府對(duì)企業(yè)強(qiáng)有力的支持可能使其最終評(píng)級(jí)在基準(zhǔn)評(píng)級(jí)的基礎(chǔ)上提高一個(gè)或多個(gè)級(jí)別。
目前，標(biāo)普、穆迪、惠譽(yù)針對(duì)我國(guó)的國(guó)家主權(quán)級(jí)信用評(píng)級(jí)分別為AA-、Aa3與A+，這也是中國(guó)企業(yè)能獲得的最高國(guó)際信用評(píng)級(jí)，只有綜合實(shí)力和資信水平都得到極大認(rèn)可的企業(yè)才能同時(shí)獲得上述三家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)授予最高主權(quán)級(jí)評(píng)級(jí)，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)這樣的央企只有7家。
記者：公司高瞻遠(yuǎn)矚地開(kāi)展國(guó)際信用評(píng)級(jí)，您是出于什么考慮全力推動(dòng)這項(xiàng)工作?
李文中：經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，公司已經(jīng)在國(guó)內(nèi)成功搭建了債券資本市場(chǎng)平臺(tái)，并且連續(xù)6年蟬聯(lián)超3A國(guó)內(nèi)最高信用等級(jí)，這是公司穩(wěn)健的財(cái)務(wù)狀況與強(qiáng)大的資信實(shí)力的具體體現(xiàn)，公司在債券市場(chǎng)樹(shù)立了良好形象。依托強(qiáng)大資信實(shí)力，公司已在境內(nèi)債券市場(chǎng)成功發(fā)行債券超過(guò)2200億元，發(fā)行利率均為同期同類(lèi)債券最低，為公司優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)揮了很好的作用，并通過(guò)節(jié)約財(cái)務(wù)費(fèi)用取得了很好的資金效益。
近年來(lái)，公司貫徹落實(shí)國(guó)家“一帶一路”戰(zhàn)略，推進(jìn)“走出去”國(guó)際化業(yè)務(wù)，積極開(kāi)展境外電力投資、海外收購(gòu)及電力進(jìn)出口貿(mào)易，如公司以120億港元收購(gòu)香港青山發(fā)電項(xiàng)目30%股權(quán)，成果打入香港發(fā)電市場(chǎng)，作為大湄公河次區(qū)域中方執(zhí)行單位，投資興建越南永新一期火力發(fā)電廠(chǎng)及老撾南塔河水電站，并與緬甸、泰國(guó)等開(kāi)展海外電力合作，這些海外業(yè)務(wù)的拓展都對(duì)公司海外資本運(yùn)作提出了新要求。
隨著公司業(yè)務(wù)的發(fā)展和壯大，海外融資需求不斷擴(kuò)大。我很早就意識(shí)到，在缺乏相應(yīng)海外平臺(tái)的情況下，公司海外融資將嚴(yán)重依賴(lài)銀行間貸款市場(chǎng)，形式單一，且存在融資價(jià)格大幅上升的風(fēng)險(xiǎn)，難以有力地配合公司整體業(yè)務(wù)的未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略。因此，多渠道融資成為企業(yè)發(fā)展的必要條件，而只有獲得國(guó)際評(píng)級(jí)、拿到通向國(guó)際資本市場(chǎng)的通行證，才能使公司境外的融資有多種的選擇。獲得國(guó)際評(píng)級(jí)后，公司可通過(guò)海外發(fā)行債券進(jìn)行融資，不僅資金成本會(huì)低于銀行貸款，而且可以有效延長(zhǎng)債務(wù)期限，匹配公司境外項(xiàng)目資金需求。
此外，穆迪、標(biāo)普和惠譽(yù)是國(guó)際公認(rèn)的、最具權(quán)威的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，服務(wù)于國(guó)際大型機(jī)構(gòu)投資者。我想，獲得這些機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)是公司有效的信用證明，也是公司對(duì)于國(guó)際知名投資者的一次推介活動(dòng)，可以提高公司在國(guó)際資本市場(chǎng)的認(rèn)可度和知名度，提升企業(yè)國(guó)際形象，為公司落實(shí)“一帶一路”國(guó)家戰(zhàn)略，推動(dòng)海外業(yè)務(wù)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
基于上述的考慮，我從2012年公司剛開(kāi)始推行資金全過(guò)程管理的時(shí)候，就著手部署開(kāi)展國(guó)際信用評(píng)級(jí)，這個(gè)想法也得到了公司黨組及主要領(lǐng)導(dǎo)的高度認(rèn)同與支持。經(jīng)過(guò)幾年的醞釀與精心籌備，國(guó)際信用評(píng)級(jí)工作終于在今年成功落地。
記者：公司一開(kāi)始就定下了要獲得國(guó)家主權(quán)級(jí)最高信用評(píng)級(jí)的目標(biāo)，您認(rèn)為要實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)最大的困難是什么?
李文中：自2002年成立以來(lái)，經(jīng)過(guò)多年的改革與發(fā)展，公司在規(guī)模上不斷壯大，已成為全球領(lǐng)先的公用事業(yè)企業(yè)，連續(xù)十一年入圍《財(cái)富》全球500強(qiáng)企業(yè)，其中2015年排名為113位，比2005年初次上榜時(shí)的316位上升203位，按輸電線(xiàn)路長(zhǎng)度計(jì)算，南方電網(wǎng)是全球第二大公用事業(yè)公司，按總資產(chǎn)計(jì)算，南方電網(wǎng)是全球第三大公用事業(yè)公司。在保持規(guī)模高速增長(zhǎng)的同時(shí)，公司注重轉(zhuǎn)變提升發(fā)展內(nèi)涵，管理運(yùn)營(yíng)及財(cái)務(wù)關(guān)鍵指標(biāo)不斷優(yōu)化上臺(tái)階，電網(wǎng)綜合質(zhì)量日益提升，這是我們國(guó)際評(píng)級(jí)的優(yōu)勢(shì)所在。但是，我們也清醒地認(rèn)識(shí)到國(guó)際評(píng)級(jí)所面臨的困難十分巨大，評(píng)級(jí)過(guò)程面臨諸多的挑戰(zhàn)，主要包括以下方面：
一是公司股權(quán)結(jié)構(gòu)尚未完全理順。作為直屬央企，公司由國(guó)務(wù)院國(guó)資委履行出資人資格。但由于電力體制改革的歷史原因，公司與其他中央直屬全民所有制企業(yè)有所區(qū)別，目前仍然是多元化的股權(quán)結(jié)構(gòu)。目前正是國(guó)家深化國(guó)資國(guó)企改革的關(guān)鍵時(shí)期，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)關(guān)注公司股權(quán)是否會(huì)被進(jìn)一步分散，國(guó)家控制權(quán)是否會(huì)被進(jìn)一步弱化，國(guó)家對(duì)公司的支持力度是否會(huì)削弱，這些疑慮增加了公司依托政府支持獲取評(píng)級(jí)加分、提升最終評(píng)級(jí)等級(jí)的難度。
二是經(jīng)濟(jì)新常態(tài)周期下行業(yè)發(fā)展前景不及預(yù)期。“三期疊加”下，未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)難以恢復(fù)到過(guò)去的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，今年以來(lái)用電需求急劇萎縮，電力消費(fèi)彈性系數(shù)快速下滑，根據(jù)國(guó)家能源局發(fā)布的全社會(huì)用電量數(shù)據(jù)，1-11月份同比增長(zhǎng)僅為0.7%，公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)受到前所未有的沖擊。電量和收入的近乎“零增長(zhǎng)”甚至是負(fù)增長(zhǎng)不利于國(guó)際評(píng)級(jí)展望。
三是評(píng)級(jí)關(guān)鍵指標(biāo)不利于評(píng)級(jí)結(jié)論。作為公用事業(yè)單位，公司屬于“微利型”企業(yè)，利潤(rùn)率一直較低。同時(shí)，為了承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，公司需要完善網(wǎng)架結(jié)構(gòu)、做好供電服務(wù)，每年有大規(guī)模的電網(wǎng)投資，影響公司帶息負(fù)債規(guī)模不斷增長(zhǎng)。因此公司利潤(rùn)率、現(xiàn)金流等關(guān)鍵指標(biāo)僅處于評(píng)級(jí)體系標(biāo)準(zhǔn)的中等水平，非常不利于最終評(píng)級(jí)結(jié)論。
四是電力體制改革對(duì)電力行業(yè)的變革性影響。今年，國(guó)家公布了關(guān)于進(jìn)一步深化電力體制改革的若干意見(jiàn)，未來(lái)電網(wǎng)公司的收入按準(zhǔn)許成本加合理收益的模式進(jìn)行核定，售電市場(chǎng)與增量的配電業(yè)務(wù)也將有序放開(kāi)，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)新監(jiān)管框架下公司的壟斷地位是否會(huì)被削弱、配售電市場(chǎng)份額是否會(huì)受到擠壓、未來(lái)發(fā)展是否會(huì)受到影響、營(yíng)業(yè)收入是否會(huì)降低、現(xiàn)金流是否會(huì)減少等存在較大的疑慮，大大提升了公司獲取主權(quán)級(jí)評(píng)級(jí)目標(biāo)的難度。
記者：盡管挑戰(zhàn)重重，公司最終獲得了三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)同時(shí)授予國(guó)家主權(quán)級(jí)最高信用評(píng)級(jí)，含金量非常高，您是如何統(tǒng)籌協(xié)調(diào)取得如此成績(jī)的?
李文中：面對(duì)著諸多的不確定性，為做好國(guó)際信用評(píng)級(jí)這項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)性工作，爭(zhēng)取獲得最優(yōu)評(píng)級(jí)目標(biāo)，我組織召開(kāi)了評(píng)級(jí)啟動(dòng)會(huì)，制定了詳細(xì)的評(píng)級(jí)工作規(guī)則和工作計(jì)劃，針對(duì)評(píng)級(jí)材料準(zhǔn)備、評(píng)級(jí)會(huì)議、政府訪(fǎng)談、溝通理解等各環(huán)節(jié)，明確了各部門(mén)分工，從一開(kāi)始就建立起有序的工作機(jī)制。
其中，評(píng)級(jí)材料準(zhǔn)備是基礎(chǔ)。這涉及公司生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的方方面面，資料眾多、內(nèi)容繁雜，而且要求表述精準(zhǔn)，需要我們統(tǒng)籌組織，協(xié)調(diào)公司各業(yè)務(wù)條線(xiàn)全程參與，幾乎動(dòng)用了公司上下各種資源配合推進(jìn)，從宏觀(guān)到到微觀(guān)精心分析提煉公司經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，歷時(shí)數(shù)月千錘百煉，修訂過(guò)百稿。最終總結(jié)形成的演示材料本著“客觀(guān)”、“積極”的方向，總結(jié)提煉了公司業(yè)務(wù)概況、行業(yè)發(fā)展、財(cái)務(wù)概覽，集中精煉地展現(xiàn)了公司管理、運(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)的亮點(diǎn)，讓評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)公司的實(shí)力有了充分了解。
評(píng)級(jí)會(huì)議是關(guān)鍵。開(kāi)好評(píng)級(jí)會(huì)議是整個(gè)評(píng)級(jí)工作中至關(guān)重要的一環(huán)，旨在利用最短的時(shí)間將公司“最好的一面”呈現(xiàn)給評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。為籌備好評(píng)級(jí)會(huì)議，公司擬定了評(píng)級(jí)會(huì)議周密細(xì)致的工作方案，就會(huì)議議程、演講分工以及會(huì)議問(wèn)答做了詳細(xì)的安排。公司趙建國(guó)董事長(zhǎng)、曹志安總經(jīng)理高度重視評(píng)級(jí)工作，分別會(huì)晤三家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，介紹了公司發(fā)展戰(zhàn)略及基本情況，得到評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的高度認(rèn)可。我在會(huì)上將公司的整體實(shí)力、發(fā)展前景及信用優(yōu)勢(shì)進(jìn)行了全面的展示，就電力體制改革、股權(quán)結(jié)構(gòu)等問(wèn)題與評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行了充分的溝通，以大量的數(shù)據(jù)與實(shí)例證明公司未來(lái)利潤(rùn)穩(wěn)定、現(xiàn)金流充沛，得到評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的一致認(rèn)同。
政府訪(fǎng)談是重要支持。為全面展示公司關(guān)系國(guó)家能源安全和國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要戰(zhàn)略地位，突顯中央對(duì)公司的強(qiáng)大支持，我親自協(xié)調(diào)國(guó)資委、發(fā)改委、能源局等國(guó)家有關(guān)部委，通過(guò)大量的溝通與匯報(bào)，在政府訪(fǎng)談中，各部委客觀(guān)地對(duì)公司在國(guó)家經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中的重要性和公司未來(lái)的發(fā)展前景做出了積極正面的評(píng)價(jià)，使評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)一步了解了國(guó)家對(duì)公司的全方位支持，為后續(xù)評(píng)級(jí)加分奠定了基礎(chǔ)。
后續(xù)溝通是最后的臨門(mén)一腳。評(píng)級(jí)會(huì)議和政府訪(fǎng)談結(jié)束后，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)緊鑼密鼓的準(zhǔn)備最終的評(píng)級(jí)委員會(huì)有關(guān)材料。公司抓緊這一段時(shí)期的機(jī)會(huì)，積極加強(qiáng)與評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行后續(xù)的溝通，召開(kāi)電話(huà)會(huì)議多達(dá)數(shù)十次，認(rèn)真解答評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)后續(xù)提出的問(wèn)題，最終成功消除了評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的所有疑慮。
記者：目前，公司已擁有國(guó)內(nèi)與國(guó)際的最高信用評(píng)級(jí)，您認(rèn)為這會(huì)對(duì)公司帶來(lái)什么深遠(yuǎn)的影響?
李文中：獲得主權(quán)級(jí)國(guó)際信用評(píng)級(jí)，對(duì)公司的國(guó)際化進(jìn)程而言具有里程碑式的重要意義。國(guó)際信用評(píng)級(jí)作為一項(xiàng)被國(guó)際資本市場(chǎng)廣泛接受的信用評(píng)估指標(biāo)，不僅可以幫助公司進(jìn)入國(guó)際資本市場(chǎng)，進(jìn)一步拓寬融資渠道，擴(kuò)大潛在投資者范圍，降低融資成本;更可以幫助公司進(jìn)一步強(qiáng)化優(yōu)良的國(guó)際聲譽(yù)，提升公司在國(guó)際資本市場(chǎng)的知名度和美譽(yù)度，助力公司實(shí)施“一帶一路”戰(zhàn)略，支持公司國(guó)際化業(yè)務(wù)發(fā)展。
首先，獲得國(guó)際信用評(píng)級(jí)可以為公司拓寬融資渠道，降低未來(lái)融資成本。一方面，憑借主權(quán)級(jí)的信用評(píng)級(jí)，公司可以在國(guó)際債務(wù)資本市場(chǎng)以較低成本獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金。信用評(píng)級(jí)是國(guó)際債券市場(chǎng)投資者進(jìn)行決策及成本判斷的最基本依據(jù)。以同等信用結(jié)構(gòu)的五年期美元債為例，主權(quán)級(jí)評(píng)級(jí)與非投資級(jí)評(píng)級(jí)信用利差可達(dá)到3-5個(gè)百分點(diǎn)，100億元人民幣等值的美元債每年可節(jié)約利息3億元以上。主權(quán)評(píng)級(jí)將幫助公司順暢接軌國(guó)際資本市場(chǎng)，獲得高質(zhì)量投資者的投資，減少對(duì)銀行借貸的依賴(lài)。另一方面，獲得評(píng)級(jí)還可以幫助公司更易獲得低成本的銀團(tuán)貸款。獨(dú)立的外部評(píng)級(jí)可以給貸款銀行對(duì)公司信用更大的信心，同時(shí)在定價(jià)時(shí)也可以參考現(xiàn)有同等評(píng)級(jí)企業(yè)的貸款價(jià)格水平，減少因?yàn)閷?duì)公司不熟悉而帶來(lái)的成本溢價(jià)。低成本的境外融資不僅可以為公司“走出去”項(xiàng)目提供強(qiáng)有力的資金支持，還可以通過(guò)跨境資金池回流境內(nèi)，降低境內(nèi)電網(wǎng)項(xiàng)目的融資成本。
其次，獲取高水平信用評(píng)級(jí)，尤其是主權(quán)水平的高評(píng)級(jí)是公司強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力的體現(xiàn)，可幫助公司在國(guó)際市場(chǎng)上樹(shù)立極佳的國(guó)際形象，從而幫助公司在未來(lái)的大型境外投資、國(guó)際兼并收購(gòu)等活動(dòng)中處于更為有利的地位。
此外，獲得國(guó)際評(píng)級(jí)后，三大國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)每年要對(duì)公司開(kāi)展后續(xù)的跟蹤評(píng)級(jí)，將促使公司持續(xù)加強(qiáng)內(nèi)部管理，不斷提升指標(biāo)、改善經(jīng)營(yíng)。
記者：當(dāng)前國(guó)內(nèi)、國(guó)際金融形勢(shì)瞬息萬(wàn)變，您認(rèn)為公司未來(lái)在資本市場(chǎng)上拓展的重點(diǎn)與方向是什么?
李文中：由于全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，需求不振，主要經(jīng)濟(jì)體都處于可能陷入通縮的困境當(dāng)中，為了有效刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，保證通脹目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，各國(guó)的央行都采用了較為寬松的貨幣政策。雖然年底美聯(lián)儲(chǔ)加息的可能性非常大，但受制于美國(guó)國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力成本不斷上升的制約，美元的長(zhǎng)期利率也承受了較大的下行壓力。在這種背景下，全球的資產(chǎn)收益率都在下降，相對(duì)歐美市場(chǎng)高評(píng)級(jí)債券1%至3%的利率，國(guó)內(nèi)的債市利率仍相對(duì)較高。因此，我認(rèn)為，總體來(lái)看，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，企業(yè)在海外進(jìn)行借貸的成本仍相對(duì)低廉。
“十三五”期間，公司將進(jìn)一步加快“走出去”的步伐，我們要以此次國(guó)際信用評(píng)級(jí)為契機(jī)，以國(guó)家金融體制改革和“一路一帶”戰(zhàn)略為依托，積極參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)、加速資本市場(chǎng)的業(yè)務(wù)拓展，做好“金融走出去”的戰(zhàn)略布局。
一是結(jié)合境外項(xiàng)目資金需求，充分利用低息周期在國(guó)際資本市場(chǎng)募集低成本資金。在主權(quán)級(jí)信用評(píng)級(jí)的支持下，綜合分析主要幣種匯率、利率走勢(shì)，選擇合適的幣種和地區(qū)發(fā)行境外債券，在國(guó)際市場(chǎng)上充分進(jìn)行形象展示，提升公司的國(guó)際知名度，有效節(jié)約融資成本，更好地助力公司發(fā)展。
二是構(gòu)建跨境資金池，打通境內(nèi)外資金流通渠道，實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)下跨境資金的自由流通，為公司靈活選擇最優(yōu)資金募集地點(diǎn)、統(tǒng)籌調(diào)配全球資金資源搭建起跨境的管控模式。
三是完善境外投融資平臺(tái)，依托公司的主權(quán)級(jí)信用評(píng)級(jí)，更多參與境外資本市場(chǎng)運(yùn)作，推進(jìn)境外的資產(chǎn)證券化，拓展公司“走出去”的金融運(yùn)作。
原標(biāo)題:國(guó)際拓展謀遠(yuǎn)慮 資信實(shí)力上新階
